Recortes tasa en el Banco de México podrían continuar si no se presentan efectos de segundo orden derivados del IEPS, según explicó la gobernadora Victoria Rodríguez Ceja. Esta declaración se dio en el contexto de la presentación del Informe Trimestral correspondiente al periodo de septiembre a diciembre. La postura monetaria restrictiva del banco central ha sido clave para controlar la inflación, y se espera que siga operando durante al menos dos años más. En este artículo, exploramos los detalles de esta política, los impactos del IEPS y las perspectivas económicas futuras.
Impacto del IEPS en la inflación
Recortes tasa dependen en gran medida de cómo evolucionen los precios tras las modificaciones al Impuesto Especial Sobre Producción y Servicios. Estas cambios, que entraron en vigor al inicio del año, han afectado a ciertos productos, elevando la inflación en las mercancías. Sin embargo, la gobernadora confía en que estos efectos sean transitorios y limitados, similares a episodios previos donde los incrementos al IEPS no generaron impactos duraderos.
Efectos observados hasta ahora
Recortes tasa se evalúan considerando los datos recientes del Instituto Nacional de Estadística y Geografía, que muestran una aceleración en la inflación quincenal. En la primera mitad de febrero, la tasa anual se ubicó en 3.92 por ciento, lo que representa la tercera subida consecutiva. A pesar de esto, el Banco de México mantiene una vigilancia estricta sobre las expectativas de inflación para evitar que se desanclen.
La modificación en los aranceles a productos de importación de países sin tratados comerciales con México también juega un rol en este escenario. Estos ajustes buscan proteger la economía local, pero podrían influir en los precios si generan efectos de segundo orden. Recortes tasa, por lo tanto, se condicionan a que estos impactos no se propaguen a otros sectores.
Historia de la postura restrictiva
Recortes tasa iniciaron en marzo de 2024, cuando la tasa de interés se redujo de 11.25 a 11 por ciento, marcando el comienzo de un ciclo de relajamiento monetario. Antes de eso, la tasa se mantuvo en su nivel máximo durante 11 meses, contribuyendo al proceso desinflacionario. Esta estrategia ayudó a disipar choques externos que habían elevado la inflación a niveles no vistos en décadas.
Evolución de la tasa de interés
Recortes tasa han llevado la referencia a 7.25 por ciento en noviembre de 2025, consolidando una postura que sigue siendo restrictiva. La gobernadora enfatizó que, incluso en un entorno menos adverso, el banco central optó por mantener esta línea para asegurar la convergencia de la inflación hacia la meta del 3 por ciento. La tasa real ex ante, calculada restando las expectativas de inflación a la nominal, se sitúa en 3.1 por ciento, por encima del rango neutral estimado entre 1.8 y 3.6 por ciento.
Esta neutralidad implica que la política no estimula ni frena excesivamente la actividad económica. Recortes tasa adicionales se valorarán en función de las expectativas de inflación de largo plazo y el comportamiento marginal de los precios, que no están afectados por choques pasados.
Perspectivas futuras y vigilancia
Recortes tasa continuarán si las expectativas de inflación permanecen ancladas y no hay signos de normalización incompleta en la dinámica de precios. La estabilidad de estas expectativas ha sido un logro atribuible a la credibilidad del Banco de México en su conducción de la política monetaria a lo largo de los años. A pesar de que las expectativas actuales están por encima de la meta, se han mantenido relativamente estables tras las modificaciones al IEPS.
Riesgos y compromisos
Recortes tasa enfrentan riesgos como los efectos de segundo orden, que podrían surgir si los ajustes fiscales se propagan a salarios y otros precios. El banco central se compromete a monitorear de cerca estos indicadores, utilizando información relevante para que los agentes económicos tomen decisiones informadas sobre precios y salarios. La trayectoria observada en incrementos previos al IEPS sugiere un impacto acotado, pero la cautela es esencial en este contexto económico.
En el panorama general, la economía mexicana ha mostrado resiliencia ante choques externos, gracias a la postura restrictiva implementada desde septiembre de 2022. Recortes tasa, por ende, forman parte de una estrategia más amplia para mantener la estabilidad de precios, que es el mandato prioritario del banco central. Con la disipación de presiones inflacionarias pasadas, el enfoque ahora está en asegurar que los ajustes recientes no alteren esta tendencia positiva.
Análisis de la tasa real y neutralidad
Recortes tasa deben alinearse con una tasa congruente para la convergencia inflacionaria. La tasa real ex ante por encima del rango neutral indica que la política sigue siendo restrictiva, lo que contribuye a frenar cualquier rebrote inflacionario. Este cálculo es fundamental para evaluar si la postura monetaria es adecuada, evitando tanto el sobrecalentamiento como la desaceleración innecesaria de la economía.
Comparación con periodos anteriores
Recortes tasa contrastan con el periodo de 2021 a 2024, cuando la inflación alcanzó picos históricos. En ese entonces, la tasa se elevó rápidamente para combatir las presiones, demostrando la efectividad de la política monetaria. Ahora, con un entorno más favorable, los recortes tasa permiten un ajuste gradual sin comprometer la estabilidad.
La gobernadora destacó que la restricción monetaria operará por al menos dos años más, incluso después de los recortes tasa realizados. Esto asegura que los efectos rezagados de la política continúen apoyando el objetivo de precios estables. En este sentido, los recortes tasa no implican un abandono de la vigilancia, sino una adaptación a las condiciones actuales.
De acuerdo con el Informe Trimestral del Banco de México, los cambios en el IEPS han sido acotados, limitándose a productos específicos sin generar propagación generalizada. Esta evaluación se basa en observaciones detalladas de la inflación en mercancías, donde se notó un leve incremento atribuible directamente a estos ajustes fiscales.
Información proporcionada por el Instituto Nacional de Estadística y Geografía confirma la aceleración quincenal de la inflación, pero también resalta que el patrón sigue siendo transitorio. Analistas del sector coinciden en que, sin efectos de segundo orden, los recortes tasa pueden proceder sin mayores riesgos para la economía.
Expertos en política monetaria, como los consultados en reportes del banco central, enfatizan la importancia de mantener ancladas las expectativas para evitar espirales inflacionarias. Estas perspectivas refuerzan la confianza en que los recortes tasa contribuirán a una convergencia sostenida hacia la meta del 3 por ciento.
